稳健底盘与成长势能：我爱我家2025半年报释放双重信号

今年上半年，房地产市场在政策持续优化调整下，逐步企稳回升，刚性和改善性住房需求有序释放，核心城市二手房市场复苏态势明显。

在这一行业背景下，我爱我家集团交出了一份颇具含金量的“期中成绩单”。上半年财报显示，实现归母净利润3,840万元，较去年同期增长30.8%，扣非归母净利润达4,991.71万元，较去年同期大幅增长213.89%。

随着房地产市场逐步进入存量时代，政策环境持续优化，行业集中度不断提升，我爱我家作为头部企业的潜力有望进一步释放，发展前景值得期待。

业务模式稳定性：现金流健康与抗周期能力的双重保障

居住服务行业的商业模式，本质上是一种“轻资产、重运营”的生意，因此这类企业的业务结构设计使其具备了穿越周期的稳定性。

与一般房地产开发企业不同，房产经纪企业作为居住领域的交易服务商和资产管理运营商，不承担土地增值风险，也没有大规模存货跌价压力，其收入主要来源于交易佣金和资产管理服务费，这种模式决定了公司具有天然的现金流优势和业务自驱力。

深入分析我爱我家的业务构成，我们可以清晰地看到这种稳定性如何在公司运营中得到体现。

首先，现金流的稳定性是这类企业商业模式最显著的特征之一。

主要表现在两个方面：一是居住交易服务通常是合同签订与佣金收取基本同步，不存在账期；二是资产管理业务（相寓）的租金收入稳定且周期性较弱，能够提供持续的现金流支撑。

其次，从收入结构看，我爱我家已经形成了经纪、资管、新房等多业务协同发展的格局。上半年，经纪业务GTV同比增长10.5%，资产管理业务GTV增长0.2%，新房业务GTV增长32.6%。这种多元化收入来源有效分散了单一业务的市场风险，保障整体业绩的稳定性。

我爱我家的稳健运营能力，不仅来源于业务结构，还植根于其制度化的运营体系。

我爱我家在全国范围内建立了标准化的服务流程和培训体系，确保不同城市、不同门店能够提供一致的服务体验。这种标准化既提升了运营效率，也降低了业务扩张的边际成本。

而且，公司治理结构完善，具有明确的决策权限划分和完善的公司章程。在面对重大经营决策时，董事会能够综合各方意见，做出合理决策。同时，公司建立了有效的内部控制系统，涵盖风险管理、财务报告等方面，能够有效应对各种风险，确保业务的稳健运营。

此外，值得一提的还有品牌护城河。我爱我家品牌历经二十五年的市场考验，具有广泛认知度和深厚影响力。强大的品牌影响力能够吸引客户和人才，增强市场对公司的信心，形成业务稳健发展的“压舱石”。

以上这些特质，共同构成了我爱我家抵御种种不确定性的“护城河”。在房地产市场从增量向存量转变的大背景下，这种以服务为核心、有强大护城河的商业模式，将越来越显现出其长期稳健性。

存量房时代的竞争优势：经纪与资管双轮驱动的战略布局

中国房地产市场正在经历从增量开发向存量运营的历史性转变，这一趋势在核心城市表现得尤为明显。

据行业数据，2024年中国存量房买卖市场规模已达7万亿-8万亿元，预计2030年将突破10万亿元；住宅租赁市场规模同样可观，2023年中国租房人口已接近2.6亿，2025年有望突破3亿大关，有机构预计到2025年，中国房屋租赁市场规模将达到3.2万亿元，2025年—2030年的复合增长率预计为7.5%。

在这一行业大背景下，我爱我家“经纪与资管双轮驱动”的发展战略，通过两大业务板块的协同发展，不仅抓住了存量房时代的市场机遇，更构建了难以复制的竞争优势。

先说经纪业务，上半年公司经纪业务实现收入20.32亿元，同比